Ekonomi 101: Förstå termstrukturen för räntor och avkastningskurvan

När du investerar dina pengar i räntebärande säkerhet, varierar räntebeloppet beroende på längden på investeringsperioden. Med andra ord kan en sparobligation med ett års löptid betala en ganska låg ränta, men om du investerar dina pengar i en obligation med en tioårsperiod kan du få en högre ränta. När vi diskuterar hur investeringslängden påverkar ett värdepappers ränta talar vi om värdepapprets termstruktur.

Hoppa till avsnitt

• Vad är terminsstrukturen för räntor?
• Vad är avkastningskurvan?
• Hur beter sig avkastningen?
• Hur man tolkar avkastningskurvan
• Hur kan termstruktur och avkastningskurva användas för att bedöma kreditmarknadens hälsa?
• Läs mer om Paul Krugmans MasterClass

Nobelprisvinnande ekonom Paul Krugman lär dig de ekonomiska teorierna som driver historia, politik och hjälper till att förklara världen omkring dig.

Vad är terminsstrukturen för räntor?

Termstrukturen för räntor är ett jämförelsesverktyg som plottar löptiden för investeringspapper mot det räntebelopp som de betalar. I ekonomiska kretsar kallas termstrukturen för räntor ofta som en avkastningskurva.

Vad är avkastningskurvan?

Avkastningskurvan är en linje som representerar avkastningen (eller det räntebelopp som betalats) av olika obligationer och investeringsnoter som uppnår löptid vid olika datum.

Avkastningskurvan kan ritas på en standard XY-axel.

• X-axeln representerar låneperioden (ibland känd som löptid) för ett visst lån, en obligation eller en statsobligation (som alla kallas skuldebrev ). Det finns ett brett utbud av sådana räntebärande värdepapper tillgängliga på marknaden, oavsett om det är en 10-årig statsskuldsedel, en femårig sedel, en tvåårig sedel, en ettårig sedel eller till och med något mycket kortare, som en tre -månadsnot som når mognad på drygt 90 dagar.
• Y-axeln representerar säkerhetsutbytet. Avkastningen är den procentuella räntan som betalas när obligationen, lånet eller sedeln når sin förfall. Detta baseras på principen att om du köper en 10-årig sedel från US Treasury som lovar 5% ränta, får du bara 5% ränta om du väntar hela 10 år på att samla in dina pengar.

Amerikanska statsobligationer lovar inte höga räntor, men de anses vara mycket tillförlitliga. Om du köper en statsobligation som lovar en ränta på 5% vid förfall kan du med säkerhet förvänta dig att få din 5% -betalning vid föreskriven tidpunkt.

Hur beter sig avkastningen?

Avkastningskurvan som oftast analyseras av marknadsanalytiker jämför räntorna som betalas av fem typer av amerikanska statsskulder: de tre månader, två år, fem år, tio år och 30 år.

• I en normal avkastningskurva , avkastningen som betalas av obligationer ökar med längden. Därför betalar en 30-årig obligation mer än en 10-årig obligation, som betalar mer än en femårig obligation, som betalar mer än en tvåårig obligation, som betalar mer än en tremånaders obligation. Normalt hoppar avkastningen snabbt från en tremånadersobligation till en femårig obligation. Kurvan plattar ut lite därifrån, men under normala förhållanden kommer de långa avkastningarna fortfarande att vara högre än de korta.
• I en inverterad avkastningskurva är obligationsmarknadens korta räntor högre än dess långa räntor. Det betyder till exempel att en tvåårig statsskuldväxel kommer att erbjuda en högre avkastning än en femårig sedel. Under normala förhållanden skulle emellertid den långfristiga obligationen ge en högre avkastning. En inversion av avkastningskurvan och obligationsräntorna som följer med den kan öka obligationsmarknaden och kan förklara sämre ekonomiska förhållanden framöver.
• TILL platt avkastningskurva faller mellan en normal och en inverterad avkastningskurva. När marknadsförhållandena gör att avkastningskurvor ändras från normala till inverterade, eller tvärtom, passerar de en övergångsperiod där nästan alla obligationsvillkor ger ungefär samma avkastning. Om ekonomin övergår från tillväxt till krympning kommer de långsiktiga avkastningarna att sjunka och de korta avkastningarna stiga, vilket skapar denna utplattande effekt på väg till en eventuell inversion av avkastningskurvan. Men så småningom återgår ekonomin till tillväxt och obligationsräntorna återgår till normala förhållanden och passerar igenom en annan platt avkastningskurva under vägen.

Mästarklass

Föreslås för dig

Onlinekurser som undervisas av världens största hjärnor. Utöka din kunskap inom dessa kategorier.

Lär ekonomi och samhälle

Lär dig att bygga ett modemärke

Undervisar undersökande journalistik

Undervisar modedesign

Hur man tolkar avkastningskurvan

Tänk som ett proffs

Nobelprisvinnande ekonom Paul Krugman lär dig de ekonomiska teorierna som driver historia, politik och hjälper till att förklara världen omkring dig.

När statens avkastningskurva är normal indikerar den investerarnas förtroende för framtida ekonomisk tillväxt. Detta betyder dock inte att kunniga investerare rusar iväg för att parkera sina pengar i de längsta obligationerna, även om de erbjuder de högsta räntorna.

• I en normal avkastningskurva , det finns ofta ingen stor skillnad i de långsiktiga avkastningarna som erbjuds av en 30-årig obligation jämfört med de avkastningar som erbjuds av en 5-årig obligation. Därför kommer många investerare att välja den kortare 5-åriga obligationen, återkräva sina pengar i slutet av dessa fem år och leta efter något nytt att investera i, till exempel aktier eller fastigheter eller nya statsobligationer. Ändå håller vissa människor sig utanför obligationsmarknaden helt under en normal avkastningskurva, för medan obligationer betalar anständigt i en växande ekonomi tenderar aktierna att betala ännu mer.
• När avkastningskurva inverterar betyder det att investerare och ekonomer är pessimistiska om den långsiktiga ekonomiska tillväxten. Fördelen med obligationsinvesteringar är dock att du låses fast i en ränta när du köper skuldsäkerhet - vilket är bra om ekonomin trender nedåt. Därför kommer många investerare att försöka köpa upp långfristiga obligationer under de första dagarna av en inversion av en avkastningskurva, innan de minskar ytterligare i värde. Även om de inte förvärvar dessa obligationer till sin högsta ränta garanteras de ändå en viss ekonomisk säkerhet eftersom de långa obligationerna kommer att betala sina utlovade räntor, även om den totala ekonomiska aktiviteten minskar ytterligare.

Hur kan termstruktur och avkastningskurva användas för att bedöma kreditmarknadens hälsa?

Editors Pick

Termstrukturen för räntor, som spårar räntorna på sparobligationer, används ofta för att förutsäga ekonomisk expansion och ekonomisk lågkonjunktur. Med detta sagt är placeringar i obligationer bara en komponent i en nations totala ekonomiska aktivitet. Aktiemarknaden är en annan viktig komponent. Det kanske viktigaste är arbetsmarknaden, eftersom de flesta människor - från USA till Europa till Kina - hämtar större delen av sina inkomster från löner, inte investeringar.

• Ändå anses avkastningskurvan vara otroligt viktig ekonomisk indikator . Finansiell journalistik lägger särskild hänsyn till avkastningskurvan som en symbolisk representation av ekonomin i stort. Faktum är att avkastningskurvan används som ett riktmärke för andra skulder på marknaden. Detta inkluderar hypoteksräntor och bankers utlåningsräntor, även de styrs också av penningpolitiken för en centralbank, såsom USA: s Federal Reserve.
• På Wall Street är avkastningskurvan van vid förutsäga förändringar i ekonomisk produktion och tillväxt . Obligationsräntorna för både kortfristiga och långfristiga skuldebrev tenderar att avslöja mycket om det övergripande läget i den amerikanska ekonomin och ekonomin i alla länder där statsutgivna skulder anses vara tillförlitlig investeringssäkerhet.

En sak som avkastningskurvan lär oss om kreditmarknaden är att investerare har en likviditetspreferens - det vill säga att de gillar friheten att enkelt flytta sina pengar. Ett sådant koncept beskrivs i teorin om likviditetspremie, som säger att investerare är villiga att betala en premie i form av lägre avkastning i utbyte mot förmånen att inte ha sina pengar fångade i långfristiga obligationer. Detta innebär att kortfristiga obligationer kan komma undan med att betala mindre ränta än långfristiga obligationer; konsumenter accepterar de lägre räntorna i utbyte mot möjligheten att ta ut pengar snabbare.

Det omvända är också sant: obligationsförvaltare måste ofta lova högre räntor för att locka människor att investera i långfristiga värdepapper. Om räntan inte är tillräckligt hög för att locka dem kommer investerare istället att parkera sina pengar på kortare tillgångar, så att de har möjlighet att enkelt flytta dem till en annan investering efter kort tid.

Lär dig mer om ekonomi och samhälle i Paul Krugmans MasterClass.